爱旭迅速浏览着屏幕上的数字：营收年增长15%，毛利率维持在40%左右，研发投入占比8%...这些数据莫名地熟悉。当他看到公司名称被马赛克处理但股票代码末尾的“368“时，他几乎要站起来——这不就是天宸科技吗！

教室里键盘声和计算器声此起彼伏。爱旭深吸一口气，拿出笔记本迅速写下自己的分析。他比其他同学有优势，因为他不仅研究过天宸的财报，还实际参与操作这个票。

“时间到。“张教授敲了敲讲台，“哪位同学先来分享一下？“

几位同学举手发言，大多是从常规的财务比率分析入手。爱旭耐心等待，直到张教授问：“还有没有不同的视角？“

爱旭举起了手。

“这位同学，请说。“张教授看向他。

“我认为单纯看财务数据无法完全体现这家公司的价值。“爱旭站起来，声音因紧张而略显干涩，“首先，它的研发投入全部费用化，如果按资本化处理，实际利润会高出20%；其次，它持有的三项核心专利在行业内具有壁垒效应，这部分无形资产在报表上被严重低估；最重要的是，它的生产基地毗邻永辉电子的产业园，地理位置上的协同效应将使并购后的整合成本降低30%以上。“

教室里突然安静下来。爱旭感到几十双眼睛盯着自己，包括张教授锐利的目光。

“你似乎对这家公司很了解？那请爱旭说一下详细情况？“张教授继续问。

爱旭犹豫了一下：“是的，教授。因为我持有这家公司的股票，而且...最大的亏损幅度达到70%，目前还差10%才回本。“

教室里响起一阵低声议论。张教授抬手示意安静：“基于你的分析，你认为这家公司合理的估值应该是多少？“

爱旭的大脑飞速运转：“按照超跌模型，合理估值应该是当前市值的1.8倍。如果考虑云深投资的战略并购溢价30%，2倍也是合理的。“

张教授的脸上闪过一丝惊讶：“你有什么样的模型？能给大家讲一下吗？“

“我是在这个股票上领悟出来的，还需要再打磨验证，目前还是不是很成熟。“爱旭实话实说。

张教授点点头，突然问道：“大家知道这家公司是谁吗？“他操作电脑取消了马赛克处理，天宸科技的logo出现在屏幕上。